近期，加密資產市場再度引起全球投資者關注，尤其是在比特幣和以太坊等核心資產表現出一定韌性之際，機構觀點與分析報告的出現為市場提供了新的參考。Bitwise 與摩根大通的最新聲明，分別從市場周期與宏觀策略角度提出觀點，似乎暗示當前市場可能正面臨結構性變化，有可能打破過去四年的加密市場周期模式，並挑戰「寒冬論」的預期。這一觀點的提出，不僅吸引了專業投資者的目光，也促使市場參與者重新評估資產配置與風險管理策略。
Bitwise 作為知名加密資產管理公司，其分析師近期指出，加密市場的傳統四年周期可能正在被重新定義。過去十年，比特幣市場的牛熊交替大致遵循約四年的時間節奏，與比特幣區塊獎勵減半事件存在顯著關聯。然而，Bitwise 認為，隨著市場規模增大、機構資金介入以及衍生品與交易平台的成熟，市場已經呈現出結構性變化。機構資金的長期持倉策略、穩定幣生態的完善以及加密資產在全球金融市場中的滲透，使得價格波動可能不再完全依賴於減半周期，而是受到資金流動、宏觀經濟及政策環境等多重因素的綜合影響。這意味著，過去簡單的牛熊周期模型，對於預測未來市場可能失去部分參考價值。
與此同時，摩根大通的報告從宏觀經濟與資產配置角度，對當前市場持相對樂觀的態度。該行指出，雖然市場經歷多輪波動，但全球經濟仍在結構性調整階段，通脹壓力與貨幣政策的不確定性，使得加密資產作為非主權資產的吸引力上升。尤其是比特幣和主要以太坊生態代幣，其去中心化、稀缺性以及逐步完善的機構參與，提供了傳統資產難以替代的價值。摩根大通認為，這種市場環境下，即便短期存在震盪，整體上不應該被解讀為「加密寒冬」，反而可能形成新的價值重估期，為長期投資者提供布局機會。
市場參與者的行為亦佐證了這種觀點。近年來，機構投資者對加密資產的興趣顯著提升，包括對比特幣 ETF、衍生品以及定向基金的投入，這些資金流入改變了市場供需結構，增加了價格的韌性。與以往僅靠散戶驅動的市場相比，機構資金的長期持倉特性降低了市場極端波動的頻率，也使得過去的四年周期規律可能出現偏離。
技術分析層面也支持市場結構變化的觀點。比特幣近期在突破歷史阻力位後，雖然存在短期回調，但整體多頭排列和成交量結構顯示，市場仍有資金承接。以太坊同樣在智能合約、DeFi 及 Layer 2 應用增長的支撐下，價格形成穩定震盪，顯示出短期波動並未破壞長期上升趨勢。這種技術面表現，與 Bitwise 對周期打破的觀察形成呼應，即市場在結構性增長背景下，傳統牛熊節奏可能變得不再明確。
另一方面，市場心理和投資者預期也在逐步調整。過去「寒冬論」往往伴隨價格低迷，導致投資者避險行為加強。但隨著機構入場、資產管理工具多樣化，以及對加密資產價值認知的提升，投資者情緒變得更為理性。摩根大通指出，當市場不再僅依賴散戶情緒，而是受到宏觀資產配置與機構策略影響時，短期下跌更可能被視作分批建倉機會，而非長期價值被否定。
此外，全球政策環境與監管趨勢也是影響市場周期的重要因素。Bitwise 分析師指出，監管明朗化與合規工具的增加，有助於降低市場不確定性，提升資金進入意願。隨著北美、歐洲及亞洲部分地區監管框架逐步完善，機構參與者更容易將加密資產納入投資組合，這種制度性支撐也削弱了傳統四年周期模型的影響力。
綜合來看，Bitwise 和摩根大通的觀點共同指出，當前加密市場正在經歷結構性變化。一方面，市場不再完全依賴減半與歷史周期，而是受到資金流動、宏觀環境與技術進步的共同影響；另一方面，宏觀經濟背景與政策逐步支撐加密資產的長期價值，使得「非寒冬」的判斷具有合理依據。對投資者而言，這意味著在震盪與周期波動中，仍有策略布局與長期投資的機會，關鍵在於理解市場結構變化、把握資金流向以及管理風險。
總體而言，Bitwise 對打破四年周期的觀察與摩根大通對非寒冬的力挺，提供了市場參考的新視角。投資者需要認識到，加密市場正從過去以散戶驅動的高波動市場，逐步演化為結構性增長、機構資金參與度提高的成熟市場。這種演變不僅改變了價格波動模式，也改變了投資策略的思路。在理解市場結構和風險管理的前提下，投資者有機會在新的市場格局下把握長期增長與策略布局的機會。
